Недавно мы сообщали о мрачном предсказании Гарри Дента, но нам не пришлось долго ждать возможности представить точку зрения кого-то, кто мог бы показаться более правдоподобным. Ведущий аналитик макроэкономических тенденций в Bloomberg Intelligence, Майк Макглоун прокомментировал ситуацию на мировом финансовом рынке, сделав акцент на акциях, сырьевых товарах и биткойнах. Для быков нет хороших новостей. По его мнению, индексы Уолл-стрит вернулись выше 200-сессионных скользящих средних, создавая на рынке «ложное чувство безопасности». Более того. По его мнению, в реальности экономики могут перейти от инфляционного кризиса к резкой дефляции и экономической депрессии. Быстрее, чем кто-либо ожидает.
Худшее позади?
Не беспокойтесь, худшее позади: растущий оптимизм провоцирует риски. Экстремальные сценарии на 2023 год состоят в том, что худшее позади или грядет серьезная рецессия. вознаграждение может быть склонено в пользу последнего. Индексы #Bitcoin и #StockMarket подскочили pic.twitter.com/Lh9n2ljOCI
— Майк МакГлон (@mikemcglone11) 20 апреля 2023 г.
Это распространенная модель, особенно для технического анализа: если рынок преодолевает заданное сопротивление, он, вероятно, пойдет еще выше. Но Макглоун предупреждает, что такие тонкие нюансы могут быть ловушками. По его мнению, сейчас мы находимся в стадии неблагоприятного соотношения риска и вознаграждения. Цены почти на все активы, упавшие в 2022 году, восстановились. Мысль о том, что «худшее позади», имеет место, несмотря на то, что Nasdaq вырос на ошеломляющие 20% по сравнению с прошлогодним минимумом. Следовательно, значительная часть этого трафика уже может быть оценена — все, кто купил за него, вероятно, и уже купили. Что им купить сейчас? До сих пор сезон отчетности был плохим.
По словам Макглоуна, в настоящее время наиболее вероятным может быть типичный спад дефляционной рецессии. Это будет вызвано резким повышением процентных ставок после безумного печатания денег. На графике показано то, чего раньше никогда не было. ФРС постоянно ужесточает денежно-кредитную политику. Несмотря на разворот недельной скользящей средней Nasdaq 100, большинство рынков, в первую очередь S&P 500 и Nasdaq, прорвались выше обычно наблюдаемых 200-дневных скользящих средних. Но согласно Для Макглоуна это может быть просто «ложным утешением».
График МакГлона показывает волатильность фондового индекса Nasdaq 100, который отскакивает от своей 100-недельной скользящей средней. К этому добавляется еще один фактор — процентная ставка ФРС, которая продолжает быстро расти. Подчеркнем, однако, что расхождение между процентными ставками и Nasdaq не является бесспорным (хотя интуиция подсказывает, что оно должно быть), и прошлые результаты не обязательно имеют прогностическую ценность. Источник: Блумберг.
Почему черный лебедь?
Черный лебедь — популярный термин для обозначения неожиданного события, которое вызывает панику или аварию. Это относится к когда-то господствовавшему мнению, что лебеди исключительно белые. Зрелище было настолько сильным, что черных лебедей ставили чуть ли не наравне с единорогами. Пока не выяснилось, что они существуют как эндемичный вид в Австралии и Тасмании. Чтобы узнать об их существовании, европейцам пришлось добраться до некогда неведомой земли. Термин популяризировал известный автор книг, увлеченный вопросами, связанными со случайностью и риском, а также трейдер рынка опционов и соучредитель фонда Empirica Нассим Николас Талеб. Текущие рыночные обстоятельства мы рассматриваем как среду, теоретически увеличивающую вероятность такого возникновения. Напоминая о скептицизме Карла Поппера, никакое «доказательство» не является достаточно сильным, чтобы бесспорно доказать любую гипотезу — даже если их миллионы, и только одно достаточно, чтобы опровергнуть любую из них.
Откуда это придет?
Конечно, никто не знает. Рынки размышляют о рисках банков и воздействии на рынок коммерческой недвижимости. Также высказываются предположения об эскалации войны на Тайване, где напряженность, связанная с выборами, может нарастать с каждым месяцем. В качестве такого фактора упоминается американо-китайский конфликт с ядерным вариантом на заднем плане. Остальные тоже война на Украине. В то время как любой из вышеперечисленных факторов может стать спусковым крючком для непредсказуемого события системного масштаба, проблема может прийти совсем с другой – неожиданной стороны. По нашему мнению, рецессия может стать спусковым крючком для многогранного кризиса, особенно если он окажется намного глубже, чем предполагают сегодняшние ожидания Уолл-Стрит.
Инвесторы считают, что замедление будет неглубоким и быстрым. После лавины печатания денег в 2020 году, увенчавшейся спекулятивным пузырем и, как следствие, рекордной инфляцией и самым агрессивным повышением процентной ставки ФРС с 1980-х годов, мы считаем такой сценарий принятием желаемого за действительное. В условиях рецессии могут выявиться и стандарты, по которым банки выдавали кредиты в эпоху рекордно низких процентных ставок. Если бы они не были достаточно ограничительными, лавина банкротств предприятий и граждан могла бы оказать огромное влияние на всю финансовую систему. Коммерческой недвижимости вскоре мы посвятим отдельную статью, к которой сердечно приглашаем сегодняшних читателей. Что вы думаете? Черный лебедь идет?
